昨夜，美国银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外(wài)盘商品(pǐn)期货全线下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数集体低(dī)开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银(yín)行股(gǔ)价重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全押(yā)注美联储会(huì)再加息(xī)25个基(jī)点。6月(yuè)的美联(lián)储利率掉期合(hé)约目前反映出，央行(xíng)基准(zhǔn)利率(lǜ)仅比当前(qián)有效联(lián)邦基金(jīn)利率高出20个(gè)基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本(běn)周早些(xiē)时候，交易(yì)员认为美联储在(zài)5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有可能(néng)进一步(bù)加息。除(chú)了(le)大幅降低加(jiā)息的(de)可(kě)能性外，掉期交易(yì)还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所增加(jiā)，他们预计到年底(dǐ)联(lián)邦基金利(lì)率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡(pō)铁(tiě)矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约(yuē)几(jǐ)乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方面(miàn)，菜(cài)粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色金(jīn)属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布(bù)声明称，美国(guó)总统拜登将否决众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出(chū)的(de)债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必(bì)须在没有任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了(le)一项(xiàng)将(jiāng)债务上限(xiàn)问题和(hé)削减支出捆绑的(de)计(jì)划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不提(tí)高政府(fǔ)的债(zhài)务上限，由此产生的债务违约将在美国(guó)引发一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业(yè)率上升，同(tóng)时(shí)使美国(guó)家庭在抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的(de)债务上限是国会的(de)一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，美国企业(yè)将面(miàn)临信贷市场的恶化(huà)，政府将可能无(wú)法向军人家庭和(hé)依(yī)赖(lài)社会保障的老年人(rén)发(fā)放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美(měi)国(guó)总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布，他(tā)将(jiāng)参加2024年(nián)的(de)连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历(lì)为了(le)民主挺身而出的时刻(kè)，为了他们(men)的基本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信这是(shì)我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美国(guó)总(zǒng)统的原因。加入我们(men)，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称(chēng)，目前拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年(nián)龄可(kě)能受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项(xiàng)民调显示，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应该(gāi)参(cān)选。不支持(chí)他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一(yī)个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期(qī)货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关(guān)工(gōng)作安(ān)排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期(qī)货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种期货合(hé)约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢(huī)复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了涨跌停(tíng)板单边市(shì)的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，上述品(pǐn)种期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准和涨跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)调整(zhěng)前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为9％；其他(tā)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报(bào)价(jià)的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复(fù)至节前标准；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期(qī)货各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自(zì)相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约的保证(zhèng)金调(diào)整(zhěng)系数根据(jù)相应股指期货的交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格走势背离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一(yī)鸣表(biǎo)示(shì)，近期(qī)生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主要(yào)原因(yīn)有四点：一是短期二次(cì)育肥(féi)造成货源有所收(shōu)紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面(miàn)的支(zhī)撑(chēng)；三是(shì)近期降雨(yǔ)导致调运(yùn)不便；四(sì)是“五一(yī)”假(jiǎ)期需求(qiú)支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑(jí)依旧在于产业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓(nóng)，且(qiě)南北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量增加，政策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介(jiè)入。因此周二(èr)期(qī)货盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看(kàn)，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季度去(qù)产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏(lán)以及屠宰暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了企业库存来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至(zhì)今(jīn)年下半年。

　　格林大华(huá)期(qī)货生猪分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数量各月(yuè)环(huán)比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至少对应到今(jīn)年7月(yuè)生猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看，当前生猪(zhū)出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增(zēng)加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发(fā)展，而且(qiě)规模(mó)化(huà)占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大(dà)猪存(cún)栏量明显高于去(qù)年同期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化(huà)为“强化以能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)数(shù)量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的(de)正常保(bǎo)有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻品库(kù)存持(chí)续攀升(shēng)。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消费意愿增强(qiáng)等利好(hǎo)因素，都是猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却一直不温(wēn)不火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的需(xū)求大(dà)概率将回归到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好转主要在(zài)于冻品入库以及二育(yù)支撑，终端(duān)需求无实质性(xìng)好转。目(mù)前(qián)“五一”备货基(jī)本(běn)收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升，随着二季(jì)度气(qì)温升高，需求逐步(bù)降低(dī)，预计需求再次回(huí)归至低(dī)迷状态。4月(yuè)底到5月预(yù)计(jì)集(jí)团企(qǐ)业出(chū)栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场整体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下(xià)短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生(shēng)猪整体供给(gěi)相对(duì)充足(zú)，限制猪(zhū)价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供需基本面。当(dāng)前距“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货(huò)盘面资金已经提前反映了(le)市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一季(jì)度。按照官方能繁存栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出(chū)栏量大(dà)概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国(guó)家良好调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能(néng)并未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续(xù)大(dà)幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳(wěn)定猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积(jī)聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖(mài)出(chū)套保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个(gè)交易(yì)日下(xià)滑，并(bìng)触及约一(yī)个(gè)月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变(biàn)化多集中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船(chuán)事件为盘面带来(lái)了(le)压力；另一(yī)方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需(xū)求的担(dān)忧则进一步加速了(le)盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货(huò)农(nóng)产品(pǐn)事业部分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期(qī)货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡、日本等(děng)海外经验，第二波(bō)疫情的波及范(fàn)围预计很大(dà)概(gài)率(lǜ)将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕榈油将回归基(jī)本(běn)面。从相关(guān)因(yīn)素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了(le)产地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现货报价(jià)分(fēn)别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一(yī)个(gè)交易日(rì)均有20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌。巨(jù)大的back结(jié)构也(yě)显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏(piān)宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后(hòu)得到强化。数(shù)据显示，印尼(ní)2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性(xìng)减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚(yà)摆脱(tuō)洪(hóng)水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库(kù)存(cún)超(chāo)预(yù)期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束、主要(yào)进口国植(zhí)物油供应充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物(wù)油(yóu)库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充足(zú)的库存(cún)和(hé)竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料(liào)分析师郭文伟(wěi)表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈油已(yǐ)经步(bù)入季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日较少，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库，且随(suí)着复产(chǎn)利多(duō)增(zēng)强和出口前(qián)景不佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕继续(xù)面临累库压力(lì)，棕榈油行(xíng)情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节(jié)性(xìng)中性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其(qí)国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆棕(zōng)差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国(guó)内方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所修(xiū)复，近(jìn)月进(jìn)口偏低，远月(yuè)买船(chuán)有所增加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口(kǒu)量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)港口(kǒu)库(kù)存(cún)仍处在历(lì)史同期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随(suí)着气温升高(gāo)及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一(yī)步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继(jì)续呈现去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随(suí)油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目(mù)前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼(ní)次之(zhī)。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进(jìn)口(kǒu)到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存短期内(nèi)仍(réng)可(kě)能加速去化。长期市场(chǎng)对于(yú)未(wèi)来供(gōng)应(yīng)充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天气(qì)情况有所好转(zhuǎn)，马来(lái)西亚与印尼步(bù)入增产周期，供应(yīng)增(zēng)加而出口需求较差，未(wèi)来产地存(cún)在(zài)累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史(shǐ)极低(dī)负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况(kuàng)下，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来(lái)看，短(duǎn)期利多因素对盘面有(yǒu)一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，价(jià)格或(huò)以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为(wèi)供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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