近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入(r法西斯国家有哪几个ù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货E法西斯国家有哪几个TF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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