A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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